10月25日，商品期货涨跌不一，黑色系振幅不大，焦炭上涨1.44%；有色板块整体偏弱，沪铅收跌2.06%拖累板块；能化板块严重分化，沥青收涨2.98%，PVC收跌1.90%；农产品中白糖继续保持上午强势，收涨2.25%。
　　截止收盘，沥青涨2.98%，白糖涨2.25%，郑油涨1.58%，焦炭涨1.44%；下跌方面，沪铅跌2.06%，PVC跌1.90%，玻璃跌1.47%，沪铜跌1.28%。

     中汉商品期货交易指数跌0.04%，收报810.69点。

白糖受清库影响，可能引发一波反弹行情

　　今天盘面有所上涨，主要在于现货目前处于清库阶段，目前广西已经有3-4家集团清库，进入11月后可流动的糖源将陆续减少，考虑到广西开榨整体时间线被推迟的因素，到了11月中下旬库存将转为紧张，云南地区同样到那时候会面临社会库存不足的情况，这就存在一个做多机会，目前看行情可能已经开始启动。除此以外，广西地区尽管株高普遍超过3米，但当下的糖分积累不是很理想，主要在于此前的雨水较多导致。而云南地区受到降雨影响，出现部分地区甘蔗倒伏情况，云南产量能否达到预期也同样存疑。在当下普遍认为大幅增产的情况下，如果出现低于预期的表现可能就会引发一波反弹行情，尽管增产周期难以改变。

　　需求下降铁矿石将继续走弱

　　通常钢铁行业都有“金九银十”的说法，意思是9月和10月下游需求较好，钢价坚挺。但今年却是“金九”已失去，“银十”难期待。作为钢铁主要原料的铁矿石，价格也是明显呈压。受华北地区钢厂提前限产等因素影响，后期铁矿石价格将继续走弱。

　　钢厂提前限产

　　此前中国政府发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》明确提出，为减少冬季重污染天气，华北地区“2+26”城市采暖季（当年11月15日至次年3月15日）钢铁行业将进行限产，其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。

　　今年雾霾天气出现较早，为保障空气质量，唐山、邯郸、安阳等地10月初提前启动限产措施，而且限产力度较大。数据显示，10月20日国内第一产钢大省河北的高炉开工率为70.79%，比国庆节前的75.24%明显下降。受其影响，全国高炉开工率由节前的75.14%下降到73.48%。10月下旬，华北地区高炉开工率仍将维持低位，预计10月粗钢产量将比9月下降200万吨。

　　根据我们的统计数据，当前“2+26”城市炼铁产能达3.1亿吨，2016年生铁产量为2.6亿吨，平均产能利用率为84%。通常情况下取暖季节华北高炉产能利用率为全年较低水平，平均在75%左右，由此可计算出“2+26”城市冬季生铁产量为7738万吨。若按照政府要求将全部“2+26”城市高炉产能利用率限制在50%，则相当于限产生铁2580万吨，折合粗钢2710万吨，也意味着将相应减少铁矿石需求4300万吨。